快乐飞艇 天王人锂业(002466)26年一季报点评矿端资源丰富弹性大Q 1事迹亮眼
发布日期：2026-05-01 22:00 点击次数：59
天王人锂业
+4.12%
Q1事迹亮眼、恰当预期。公司26Q1营收51.3亿元，同环比＋98%/+74%；归母净利18.8亿元，同环比＋1699%/+564%；扣非归母净利18.2亿元，同环比＋3987%/+531%。毛利率62.7%，同环比＋18.3/+21.9pct，归母净利率36.6%，同环比＋32.5/+27pct。
资源端：格林布什新产能爬坡、26年咱们展望170万吨＋。26Q1格林布什锂精矿产量35.1万吨，环比基本抓平，其中CGP3 孝顺约3.3万吨，主要受入选品位着落、回收率镌汰及西宾停机增多影响，CGP3 爬坡在1 月蔓延后基本恰当运筹帷幄。锂精矿销量为34.9万吨，环比＋6.4%，按照IGO财报，咱们展望26Q1孝顺职权利润4亿元。26年锂资源供需格式抓续病笃，咱们展望精矿均价2200好意思金／吨＋，扣除私用11万吨，咱们展望天王人外销11万吨＋，对应职权利润22亿元＋。另外26Q1公司联营企业投资收益4.3亿，快乐飞艇咱们展望主要为SQM孝顺。
锂盐端：受益廉价库存、盈利弹性显贵。咱们展望26Q1公司锂盐销量2万吨傍边，受益于廉价精矿库存，咱们展望单吨利润4万傍边，孝顺8亿利润。26年头公司已有锂盐产能12.16万吨／年，咱们展望26年出货量11~12万吨，锂价飞腾配景下，按照碳酸锂15万价钱，对应职权利润30亿元＋。
Q1汇兑收益孝顺2.6亿、本钱开支着落。26Q1技艺用度0亿元，同环
比﹣101.7%/-101.5%，主要由于汇兑收益2.6亿；26Q1 磋商性现款流2.6亿元，同环比﹣72.8%/-66.2%;26Q1本钱开支6亿元，同环比﹣31.8%/-45.6%;26Q1末存货28.5亿元，较年头＋18.4%。
盈利预测与投资评级：受益于新产能爬坡与锂盐盈利弹性，咱们展望26-28年归母净利润83.9/91.8/96.5 亿元（原预期
70.9/74.4/75.4 亿元），同比
+1714%/+9%/+5%，对应PE 15x/14x/13x，保管"买入"评级。
风险指示：产能开释不足预期、需求不足
预期。
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